¿Cómo invierte el número 1?

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Son tiempos de cambios, y de melancolía, en el mundo de las inversiones. El pasado 4 de mayo se celebró una nueva reunión anual de accionistas (inversores) de Berkshire Hathaway, y no fue una más.

¿Qué es Berkshire Hathaway?

Quizás les suene más el nombre de Warren Buffett, quien es para muchos el mejor inversor bursátil de la historia, y como muestra de su éxito es uno de los hombres más ricos del mundo. Riqueza que amasó gracias a las inversiones que llevó adelante desde Berkshire Hathaway.

Berkshire era una compañía textil que Warren compró en los años 60s, y que luego transformó en una holding de inversiones. Es decir en una empresa que se dedicaba a invertir en otras empresas. Entre sus inversiones se encuentran Apple, Coca-Cola, American Express, y muchas más. Ni hablar a lo largo de su historia.

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Todos los años Berkshire celebra una convención donde asisten miles y miles de inversores para escuchar la palabra de Warren. Estamos hablando de una reunión anual que se realiza en un estadio, donde asisten miles de personas a escuchar sobre inversiones, y con transmisión en vivo por canales de televisión abierta.

Y este año no fue uno más, se respiraron con fuerza los aires de cambio. Por un lado, fue la primera reunión luego de que Charlie Munger, el socio histórico de Warren en sus inversiones, falleciera. Y por otro lado, y en línea con lo anterior, porque se empezó a vivir con fuerza el pronto retiro de Warren a sus 93 años.

Un verdadero cambio de época.

Pero lo interesante es entender por qué Warren logró lo que logró, y cómo podemos aprender de este método infalible para invertir. Más al tratarse de una estrategia que trasciende el tiempo de tal manera, que incluso podemos rastrearla más atrás del propio Warren. Como él siempre marca, todo lo aprendió de su profesor Benjamin Graham, y todas esas enseñanzas se encuentran condensadas en un libro de Graham: "El Inversor Inteligente".

Este libro es considerado la Biblia de la inversión de valor, aquella que se concentra en buscar empresas cuyo precio de mercado es menor a su valor intrínseco. Algo de lo que ya hemos hablado desde acá.​

Hoy quiero contarles cuáles son los indicadores clave según "El Inversor Inteligente", aquellos que tienen que analizar antes de comprar una acción:

1. Precio/Ganancia (P/E Ratio): Este es uno de los indicadores más básicos y esenciales. Un P/E bajo podría indicar que una acción está sub valuada en comparación con sus ganancias históricas. Sin embargo, Graham advierte que un P/E bajo no es suficiente por sí solo, y debe ser evaluado en el contexto de otros indicadores financieros y económicos. Este indicador es combatido por los inversores que se focalizan en el crecimiento y no en el valor, ya que creen que el pasado no es indicador. Por esto es que Buffett no invierte por lo general en compañías disruptivas de tecnología, que tienen P/E extremadamente altos, al margen de que pueden crecer a tasas extremas.
2. Ratio Precio/Valor Contable (P/BV Ratio): Este ratio compara el precio de mercado de una compañía con su valor contable (activos menos pasivos) por acción. Graham prefería compañías con un P/B bajo, lo cual sugería que estaban siendo vendidas por menos del valor de sus activos netos. Existen grandes casos reales de momentos donde el valor contable incluso ha llegado a superar el precio de una acción, sin ir más lejos en Argentina vimos un momento donde el valor inmobiliario de las sucursales de los bancos superaba el precio de sus acciones, y sin dudas fue una tremenda oportunidad de compra.
3. Deuda a Capital (Debt-to-Equity Ratio): Graham ponía mucho énfasis en la estructura de capital de una empresa. Prefería empresas con poca deuda comparada con el capital, lo que indica una menor vulnerabilidad financiera en tiempos difíciles. Nuevamente una gran diferencia con los inversores que priorizan crecimiento acelerado.
4. Dividendos: El historial y la sostenibilidad de los pagos de dividendos eran importantes para Graham, quien veía los dividendos como una señal de una operación comercial sólida y estable. Prefería empresas que tenían un largo historial de pago de dividendos consistentes y fiables. Este es quizás uno de los indicadores más discutidos, incluso en el estilo de inversión de Warren Buffett. Una política de dividendos altos a veces puede ser sinónimo de falta de proyectos rentables donde reinvertir las utilidades.
5. Estabilidad de las Ganancias: La consistencia en las ganancias a lo largo de varios años es otro indicador clave. Graham valoraba empresas con un historial de ganancias estables y predecibles, lo que sugería una gestión competente y un negocio resistente. Por ello la importancia del largo plazo en esta técnica de inversión.
6. Crecimiento de las Ganancias: Además de la estabilidad, Graham también miraba el crecimiento de las ganancias a lo largo del tiempo. Prefería empresas que mostraban una tasa moderada pero constante de crecimiento de ganancias. De nuevo largo plazo sobre estallido.

Como ya habrás notado al analizar los indicadores, este es un estilo de inversión que requiere de paciencia, constancia y visión de largo plazo. Incluso es un estilo de inversión que se puede combinar con otros (como el de crecimiento) en una estrategia integral de armado de la cartera de inversión.

Un gran ejemplo y aplicación de este estilo de inversión, es utilizarlo para nuestra cartera de retiro. Es decir, para las inversiones que empezamos a hacer durante nuestro momento de mayor productividad, pensando en el retiro en varios años. La famosa cartera de jubilación.

BONUS 1: El éxito de Buffett resumido

Este gráfico es el mejor resumen de todo lo que venimos desarrollando hasta acá. Muestra la evolución del patrimonio neto personal de Warren.

Warren alcanzó su status de billonario en sus 50s, y las cosas se aceleraron con fuerza en sus 60s. El poder del interés compuesto y la disciplina, como contrapartida a la nueva moda (o fantasía) de intentar hacerse rico de la noche a la mañana.

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